La concurrence dans le secteur du capital-risque est-elle en train de changer la donne ? Les firmes évoluent-elles en fonction de ces nouvelles dynamiques ? Les investisseurs d’aujourd’hui ne vivront plus les jours où les firmes de capital-risque peuvent gagner en étant la seule fiche termes sur la table. La montée en puissance des entreprises fintech a bouleversé le paysage du capital-risque.
Les firmes de capital-risque cherchent de nouvelles façons de se démarquer face à leurs concurrents. Investir plus d’argent dans les entreprises à des prix plus élevés était jusqu’à récemment une manière populaire d’augmenter les allocations dans les entreprises souhaitées. Cependant, la question se pose de savoir si ces décisions étaient basées sur des données rigoureuses et convaincantes.
Il existe des asymétries d’information légitimes et difficiles à obtenir qui mènent à un accès unique aux transactions : des relations exceptionnellement intimes avec les fondateurs, des processus de sourcing supérieurs, la capacité de synthétiser des thèses claires et bien d’autres encore. D’un autre côté, certaines firmes de capital-risque disposent d’informations importantes que leurs homologues ne possèdent pas, bien que la plupart des entreprises obtiennent peu plus que l’allocation marginale laissée par a16z, Sequoia et autres grandes firmes sophistiquées.
Les gagnants du capital-risque seront les entreprises full-stack et les firmes spécialisées utilisant des réseaux ou des connaissances spécifiques.
Les vainqueurs de la prochaine décennie seront les entreprises full-stack qui continuent à développer l’industrie financière et les firmes spécialisées qui utilisent avec succès des réseaux ou des bases de connaissances spécifiques. Regarder au-delà des chiffres et se concentrer sur la vision et l’initiative de chaque fondateur est la seule voie à suivre.
Alors, comment les firmes évoluent-elles en tenant compte de cela ? Sequoia a innové avec son programme scout il y a plusieurs années. À l’époque, cette stratégie de flux de transactions était plutôt unique. Aujourd’hui, la plupart des entreprises ont copié ou envisagé de copier la structure du programme scout, rendant ainsi le flux de transactions plus banal. L’avantage n’est plus dans le concept d’un programme scout, mais plutôt dans de nouvelles façons de trouver un flux de transactions plus important que ce qu’une équipe interne pourrait jamais trouver seule.
AngelList a fait du bon travail avec les Rollup Vehicles, les SPV et les fonds/abonnements. Les données collectées en possédant cette infrastructure sont presque inégalées, et ce type de fonctionnalité offre à ses utilisateurs de nombreux avantages concurrentiels.
Les firmes qui écrivent régulièrement de petits chèques LP dans les gestionnaires émergents ont également réussi à « acheter » un flux de transactions à grande échelle. Par exemple, a16z évalue systématiquement les investissements réalisés par les fonds d’ange, « micro » et en amorçage qu’ils soutiennent.
Source : Techcrunch
