« L’industrie des start-up, plus chaude que le processeur d’un ordinateur de gamer à pleine puissance », pourrait-on dire pour décrire l’ambiance du moment alors que le concepteur de puces britannique ARM a déposé son dossier d’IPO auprès de la SEC le mois dernier. Pour notre cher SoftBank, propriétaire actuel d’ARM et légèrement malmené ces derniers temps, c’est l’espoir d’un gain moins négligeable, mais l’impact sur l’ensemble de l’industrie pourrait être moins important qu’on ne le croit, selon l’ancienne entrepreneuse et investisseuse de longue date Heidi Roizen.
Roizen, qui passe la dernière décennie avec Theshold Ventures, se penche sur ce sujet et bien d’autres développement du marché. De l’art d’éviter les dévaluations pour les fondateurs aux problèmes de compensation, Roizen examine chaque détail du paysage financier en constante évolution. Montez le son de son podcast ou déchiffrer les extraits de son discours ici, en version abrégée.
« Une IPO gigantesque n’est pas le sésame magique qui ouvrira les portes aux autres. Chaque entreprise est unique et le marché ne fonctionne pas comme une file d’attente. »
Elle parle en particulier de la résurgence du terme « préférence de participation », qui a refais surface après des années hors de la scène. « Il se passe beaucoup de choses en ce moment à propos desquelles les entrepreneurs doivent se tenir informés. Le monde du financement n’est qu’une composante, la compensation est un autre sujet où les fondateurs doivent s’ajuster. Je travaille également sur un futur épisode concernant les ventes secondaires. »
Les ventes secondaires, autrefois considérées comme honteuses, puis progressivement acceptées comme intelligentes, peuvent parfois être davantage une dette qu’un allié pour les fondateurs. L’épisode particulièrement mouvementé de Netflix est un bon exemple. Pour Roizen, la vente secondaire de Tiger Global est davantage un signe de stress financier pour l’investisseur que d’un désamour envers l’entreprise Cohere.
D’autre part, Roizen s’interroge également sur le rôle des investisseurs stratégiques dans le paysage financier des entrepreneurs, tels que Salesforce qui a récemment mené un investissement massif dans la startup d’IA Hugging Face, citant qu’un investissement stratégique peut être bénéfique mais qu’il faut également comprendre qu’ils peuvent avoir leurs propres intérêts à défendre lors de ces transactions.
Pour revenir à l’éventuelle IPO d’ARM, Roizen remet en question le mythe selon lequel une grande entreprise qui passe public ouvrirait la porte à d’autres. « Chaque entreprise qui devient publique est différente. Je n’ai jamais compris ce concept de, ‘Eh bien, le marché est fermé, mais vous prenez une super grande entreprise, et vous la mettez là-bas, et tout à coup tout le monde a le droit d’entrer en bourse à nouveau.’ Je ne comprends pas personnellement cela. Donc, non, je ne pense pas que cela va exploser le marché et qu’une longue file va se présenter pour que nous ayons 50 IPOs entre maintenant et décembre. »
Source : Techcrunch
