Pourquoi les transactions de capital-risque sont-elles toujours aussi coûteuses ?
Le marché mondial du capital-risque a régulièrement diminué au cours de l’année écoulée, mais les évaluations des start-ups en phase d’amorçage sont restées élevées, échappant aux importantes compressions que subissent les investissements dans les start-ups à des stades plus avancés. Selon Philippe Botteri, d’Accel,, il semble y avoir une réponse simple à la résilience des transactions en phase d’amorçage : une croissance rapide.
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Le marché initial est actuellement un peu étrange. D’un côté, PitchBook rapporte qu’au troisième trimestre, avec un total de 3,2 milliards de dollars, les transactions en phase de pré-amorçage et d’amorçage aux États-Unis sont «revenues à des niveaux pré-pandémiques». Ainsi, bien que nous voyions un déclin en nombre et en valeur des transactions en phase d’amorçage sur les marchés clés, les données sont très différentes lorsque vous les examinez sur une base par transaction.
Les données indiquent que les transactions en phase d’amorçage sont coûteuses malgré la contraction du marché du capital-risque.
CB Insights a indiqué que la transaction en phase initiale médiane valait 2,2 millions de dollars au troisième trimestre. Ce chiffre suit le record sur le marché mondial en 2021. Aux États-Unis, les données de PitchBook indiquent que les évaluations médianes en phase d’amorçage augmentent encore cette année, atteignant 12 millions de dollars au troisième trimestre, contre un record de 11,1 millions de dollars l’année dernière.
D’autres ensembles de données indiquent également que les transactions en phase d’amorçage sont coûteuses. Les données de Carta montrent que l’évaluation médiane pré-investissement pour les transactions en phase d’amorçage sur sa plateforme a atteint un pic de 15 millions de dollars à la mi-2022, en hausse par rapport à environ 9 millions de dollars en 2020. Ce chiffre est tombé à 13 millions de dollars au premier trimestre 2023 mais est remonté à 14,4 millions de dollars au troisième trimestre.
Si le marché des capital-risque se contracte et que le volume global des investissements en phase d’amorçage est en baisse, le fait que ces transactions semblent être évaluées à des niveaux record est en contradiction avec ce que nous observons ailleurs. Les transactions en phase finale, par exemple, sont de plus en plus rares et plus petites et moins coûteuses aujourd’hui.
Pour comprendre pourquoi les évaluations à l’étape d’amorçage résistent mieux que d’autres étapes à leur valorisation de période de pointe, nous devons parler des entreprises plus matures.
Source : Techcrunch
