« L’attente est parfois plus douce que la réalisation », semblait murmurer le marché des entrées en bourse à l’orée de 2024. Les capital-risqueurs, interrogés par TechCrunch en décembre 2023, avaient pourtant prédit un timide retour des IPO pour cette année. Mais comme dans un mauvais roman d’amour, nos attentes furent déçues : à deux semaines de la fin du premier trimestre, pas de grands débuts en bourse à signaler, si ce n’est Reddit qui flirte avec l’idée.
À part Reddit, la scène est plutôt vide. Shein et Turo jouent les timides en coulisses, avec des documents auprès de la SEC si secrets qu’on pourrait croire à une intrigue d’espionnage. Tout le monde se demande donc si Reddit, tel un prince charmant, réveillera le marché des IPO avec un baiser. Mais la réponse semble être un murmure plutôt qu’un cri de victoire.
« Même si Reddit séduit, n’attendez pas une ruée vers les IPO. »
Les investisseurs ont beau rêver de voir les IPO reprendre de plus belle en 2024, les hautes taux d’intérêt et les souvenirs amers de valorisations bien plus alléchantes en 2021 rendent le sommeil agité. Si la fête des licornes publiques semble remise à plus tard, le marché secondaire, lui, s’habille déjà de paillettes.
Ce fameux marché secondaire, où les entreprises peuvent autoriser la vente d’une part de leurs actions à des investisseurs triés sur le volet, connaît une popularité grandissante. Pas de ventes publiques ici, mais une sorte de bal masqué où seuls quelques privilégiés peuvent danser. En 2024, cette alternative séduit de plus en plus face à un marché des IPO timoré.
Avec des transactions qui ont grimpé de 35 milliards de dollars en 2017 à 105 milliards en 2021, et qui sont attendues à 138 milliards pour 2023, le marché secondaire semble prêt à porter le bal des startups à bout de bras. Alan Vaksman, de Launchbay Capital, voit dans ce marché un équilibre parfait permettant aux startups de ménager la chèvre et le chou : liquider certaines actions sans pour autant précipiter une sortie d’entreprise avant l’heure.
Côté exemple frappant, Stripe a récemment choisi de jouer la carte du marché secondaire, offrant à ses employés une manière élégante de monétiser leurs actions sans pour autant pousser à une introduction en bourse prématurée. Pourquoi se hâter vers une IPO quand le marché secondaire vous permet de flirter avec l’idée tout en faisant grimper discrètement votre valorisation ?
Le marché secondaire ne séduit plus uniquement les employés ; fonds de capital-risque et LPs commencent eux aussi à y voir un terrain de jeu prometteur. Avec environ 500 millions de dollars déployés en 2023 par Sapphire Ventures, et une attente similaire, voire supérieure, pour 2024, le marché secondaire s’affirme comme un acteur incontournable pour ceux attendant patiemment que l’horizon des IPO se dégage.
Alors est-ce le crépuscule des IPO que nous voyons poindre ? Pas exactement. Le marché secondaire, avec son rôle grandissant, ne signifie pas la fin des introductions en bourse, mais plutôt une salle d’attente plus confortable et spacieuse pour les entreprises et leurs investisseurs. Et dans cet antichambre du succès public, on trouve parfois son compte, sans même avoir à franchir le cap.
Source : Techcrunch
