Que se passe-t-il réellement lorsqu’une startup se voit proposer des milliards de dollars pour une acquisition? C’est la question que se pose le monde de la tech depuis que des rumeurs ont circulé le mois dernier concernant l’offre de 23 milliards de dollars de Google pour acquérir Wiz, une startup de sécurité cloud. Mais comment une telle offre est-elle négociée, et quels facteurs entrent en jeu pour décider de la vendre ou non?
Pour en avoir une idée, nous avons discuté avec Jyoti Bansal, fondateur et PDG de Harness, une entreprise d’outils de développement ayant levé environ 575 millions de dollars. Son expérience est précieuse: en 2017, juste avant que son ancienne startup AppDynamics ne soit introduite en bourse, Cisco a fait une offre surprise pour l’acquérir pour 3.7 milliards de dollars. Quelle était la mécanique de cette négociation et quels éléments ont été cruciaux pour la décision finale?
Bansal explique que trois facteurs sont déterminants dans ce genre de transactions. Premièrement, il faut établir si l’offre est sérieuse et concrète ou simplement exploratoire. Une entreprise privée comme Wiz, sans nombreuses données financières publiques, commence souvent par des négociations exploratoires. Dans le cas de Bansal, avec un dossier S-1 déposé auprès de la SEC, toutes ses informations financières étaient déjà transparentes, facilitant la tâche pour Cisco.
« Les startups doivent peser le risque d’indépendance contre la récompense de la vente »
Ensuite, il est crucial d’évaluer si la fusion proposée est intéressante et bénéfique. Est-ce que l’alliance des deux entreprises a du sens? Qu’advient-il des employés et des produits? Par exemple, certains employés vont-ils perdre leur emploi? Est-il possible que certains produits soient supprimés?
Le troisième facteur, et non des moindres, est d’analyser les aspects économiques de l’accord. Est-ce que l’offre est financièrement raisonnable pour les actionnaires? Pour Wiz, l’offre de 23 milliards de dollars (si elle était exacte) représentait environ 46 fois son chiffre d’affaires actuel et 23 fois ses prévisions pour 2025. Malgré cela, Wiz a jugé préférable de rester indépendante.
À l’époque où Cisco a fait une offre pour AppDynamics, Bansal était en pleine tournée pour l’introduction en bourse de son entreprise. Le temps jouait contre eux, car une fois l’IPO réalisée, l’opportunité de vente s’évaporait. Au final, après plusieurs offres et contre-offres, Cisco a acheté l’entreprise pour un montant de 2,5 à 3 fois la valorisation attendue lors de l’IPO.
La décision de vendre, même face à une somme extravagante, n’est jamais évidente. «Ce n’était pas une décision facile,» dit Bansal. «Il fallait consulter les investisseurs, les cadres, les membres du conseil—chacun avec des intérêts différents.» Ces discussions sont souvent émotives et complexes.
Dans le cas de Wiz, l’entreprise a finalement décidé de rester indépendante, estimant pouvoir croître davantage seule. AppDynamics, quant à elle, sous la pression d’une échéance imminente pour l’IPO et une offre attirante sur la table, a choisi de vendre. Que se serait-il passé si AppDynamics avait opté pour l’introduction en bourse? Bansal se le demande toujours, surtout en voyant la croissance fulgurante du secteur des logiciels SaaS après 2017. Finalement, il a fondé Harness et semble satisfait de cette seconde aventure entrepreneuriale.
Mais qu’en est-il des fondateurs de Wiz? Se demanderont-ils un jour ce que serait devenue leur entreprise s’ils avaient accepté l’offre de Google?
Source : Techcrunch
